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上星期五一位法新社記者訪問我，問有甚麼方法可以令到瘋狂的中國股市降溫？我說那只有一個可能，就是中國政府監管當局出招，用調查孖展，即是加強監控融資融劵市場來打壓股市。因為在1月19日，中國證監用了這招打沉當時瘋牛市。當時中證監調查多間證券公司的融資融劵業務，發現多項違規情況，結果懲罰三間大證券商三個月不准做孖展生意及開新戶口。幾個月之後，A股又再度瘋狂，上證綜合指數一度升破4300點，每日成交達到破紀錄的一萬七千億元人民幣。因此我一點都不會感到意外如果中國證監用同一手段來冷卻過熱的A股。話說未完，上星期五收市後中國證監宣布七條措施，加強監控內地融資融劵業務。

中證監發言人鄧舸星期五的例行記者會上宣布，對證券商提出七項要求，包括按市況調整兩融初始保證金比例及嚴禁開展場外股票配資、傘形信託等。他並證實，按當局要求，中國證券業協會、基金業協會及滬深交易所聯合發通知，指近年融券業務發展緩慢，將擴大融券貨源，公募基金、證券公司資產管理計劃等機構投資者可從事融券交易，融券範圍由900隻證券增至1100隻，即變相鼓勵借貨沽空。截至周四，滬深合計兩融餘額再破頂達1.7462萬億元人民幣，但融資與融券比例長期維持99.5%對0.5%。因為目前投資者只能從券商借貨沽空，但券商持股不多，經常無貨可借。新例之下，封閉式股票基金、開放式指數基金、交易型開放式指數基金（ETF）也可向市場借出證券以進行沽空，借出資產不得超過基金資產淨值50%，期限不超過30天。中國證監動作主要是降低孖展風險，尤其是傘形信託可以把摃捍比例增至本金的兩倍，增加市場的信貸風險。另一方面是證券商沒有足夠股票可借來沽空，造成沽空不發達的現象，新措施可以增加借貨沽空活動，內地所謂融劵。

港股上周五高開69點後曾衝至27969點，破28000關不果即轉為橫行，尾市突從27867點急插270點至27597點，最終倒跌86點，收報27653點；全周累升380點，五周累升3830點。上星五中證監出招，恆指夜期立即急挫，跌704點。港股預託證券在美國亦急挫，最多跌近800點，市場預計大市不妙。

但意外的是，中國證監可能意味到，這七招可能對股市有負面影響。星期六在微博發表言論，指中國證監沒有意圖打壓股市，只是想股市有正常的發展。到星期日人民銀行突然宣布把存款準備金率大幅下調一個百分點，到18.5%。釋放12000億人民幣的資金，借貸成本下降，及更多資金借出，令到企業融資成本下降。在相反的政策下，投資者無所適從，不知如何步署。

港股本週走勢反映混亂政策，港股星期一高開117點，國企指數升108點但已經是全日最高位。內銀股及內房股領升，市場人仕還批評香港財政司無知，港股不跌反升。但開市後市場一直向下走，但仍是窄幅上落。本地地產股領跌，恆生指數最多跌163點，上午收市只跌81點。但下午開市走勢完全改變，國務院審批中國證券法條正條例，新股上市由中國證監審核改為由交易所審核，而且改為註冊制度，即是如果申請上市公司符合上市要求就可以上市。市場擔心一旦改為註冊制，將會有大量企業上市，把市場資金完全抽走。A股下跌，拖累到港股急挫，恆生指數由跌200點，300點，400點，500點，600點，最多跌694點，跌破27000點，至26959點。真是大時代的股市，風高浪急，一下子瘋狂追貨，反過來走也走不及。